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尚德机构Q2营收4.0（6亿），净赚8346万，半年揽新近20万学员央广网北京8月20日消息（记者 刘家怡）8月20日，尚德机构（NYSE: STG）公布2026年第二季度未经审计财务业绩。报告期内，公司实现营收4.06亿元，净利润8346万元，净利率20.5%，连续第21个季度保持盈利。2026年上半年，公司累计实现营收8.47亿元，净利润1.60亿元，新招生人数达到19.74万人，经营基本盘保持稳定。
据悉，在成人学习需求持续分化的背景下，尚德继续保持审慎的经营节奏，通过优化课程供给、获客方式和资源配置维持盈利稳定。随着业务结构和用户需求变化，公司经营关注点也在逐步从新增规模转向经营质量，更加关注投入产出效率、用户持续学习价值以及业务发展的可持续性。
2026年第二季度，尚德销售费用同比下降24.5%，同期ARPU同比增长19.4%。在控制获客投入的同时，单用户收入贡献保持增长，说明收入质量的改善并非单纯依靠削减开支，而是获客效率和用户价值同步提升的结果，这也是本季度尚德净利率保持在20%以上的重要支撑之一。
经营重心从规模转向效率
自2021年第二季度以来，尚德已连续21个季度实现盈利。
据悉，在获客端，尚德将资源更多集中于转化效率较高、用户质量较好的课程和渠道，减少低效率流量投入；在课程交付和服务环节，则通过流程优化和技术工具提升运营效率。相比单纯追求新增用户，尚德现在更加关注一次获客之后，用户是否能够持续学习、进入进阶课程，乃至产生跨品类需求。
这一思路也影响着公司的资源配置。对于已经形成稳定需求的业务，尚德重点提升课程质量和服务体验；对于新课程和新场景，则更多依据实际用户反馈逐步投入，而非在早期快速铺开。
AI和数字化工具也被更多融入这一过程。目前，该公司的AI已应用于线索跟进、销售辅助、智能答疑、作业批改、课程推荐及用户服务等多个环节。部分标准化工作由技术辅助完成后，教师和一线人员能够将更多精力投入课程设计、复杂问题处理和更具针对性的用户服务。
尚德机构财务负责人对此表示：“本季度净利率达到20.5%，是收入结构和成本结构同步改善的结果，而不是单纯压缩某一项费用换来的数字。公司目前账上现金及资产状况保持健康，这为我们在保持财务纪律的同时，更灵活地安排资源投入、为课程和技术建设留出持续发展的空间，提供了坚实基础。”
兴趣教育占比71.1%：银发学习从新增走向复购与进阶
2026年第二季度，兴趣教育收入占公司整体收入的71.1%，其中银发人群的兴趣学习依旧是主要动力。围绕国画、书法、声乐、乐器及传统文化等方向，尚德已形成较为丰富的课程体系，并积累了一定规模的用户基础。据了解，上半年19.74万人的新招生规模中，相当一部分正来自这一方向的持续拓展。
这一占比意味着银发兴趣学习已经很难再被简单看作“新业务”——尚德需要回答的问题，已经从“有没有用户愿意学习”，转向“用户能学习多久、能产生多少持续需求”。尚德内部数据显示，部分兴趣课程复购率长期保持在60%至70%区间。
兴趣学习本身具有天然的连续性：一名书画用户完成基础课程后，可能进一步产生技法、审美和创作需求；声乐、乐器等学习也存在相似的进阶路径；用户形成稳定学习习惯后，兴趣本身也可能从一个品类扩展到相邻的艺术、文化或生活方式课程。基于这一特点，尚德持续推进“学得更深、学得更多”的用户运营思路——前者围绕同一兴趣方向建立更完整的课程层级，帮助用户从入门走向进阶；后者基于已有用户的兴趣画像，拓展相邻品类的课程供给。一门新课程是否值得长期投入，不再只看首期招生规模，还要看课程完成情况、用户反馈、后续复购以及是否形成进一步学习需求。
第二季度，尚德ARPU同比增长19.4%，正体现了这一变化——招生规模仍是重要指标，但单个用户的学习体验和学习周期，正越来越直接地影响收入质量。这种需求也在向课程之外延伸。围绕书画、声乐和传统文化等品类，尚德已陆续探索研学、展览、演出等线下学习场景，尝试将线上课程与更真实的文化体验连接起来。
对尚德而言，兴趣教育方向取得的进展，既是过去几年持续投入的结果，也意味着这项业务未来的增量空间需要从更精细的用户运营中挖掘，而不是简单依靠品类扩张。尚德表示，接下来将继续观察不同课程之间的复购路径和进阶转化情况，并据此调整课程设计和资源投入的优先级。
稳定盈利之后 增长更多从已有基础中寻找
把几组数据放在一起看，能更清楚地看到尚德目前所处的经营阶段：收入规模仍需进一步改善，但公司已拥有相对稳定的盈利底盘。
尚德表示，下一阶段的增长路径，可能来自公司已有的三重基础：一是已有用户价值的进一步释放，如果银发用户能从首次学习进入进阶课程、从单一品类进入更多课程，现有用户基础本身就能持续贡献新增收入，增长对新增流量的依赖也会相应降低；二是课程之外学习场景的拓展，展览、演出、研学和文化活动仍需持续观察成效，但它们为公司理解用户更深层需求、延长用户与平台的关系提供了新路径；三是效率带来的经营空间，如果AI和流程优化能持续提高人均服务能力、降低标准化环节的边际成本，公司就能在保持财务纪律的同时，把更多资源投向内容、服务和新业务机会。
今年5月，尚德机构董事会批准了一项股份回购计划，公司可在未来36个月内回购总价值最高5000万美元的A类普通股。相较上一轮最高1500万美元的回购授权，新计划额度明显提升。
尚德当前已经从“证明能否持续盈利”进入“如何在稳定基础上重新形成增长”的阶段。银发兴趣学习提供了更具延展性的用户基础，AI和流程优化持续改善服务效率，而稳定的现金状况和资产负债表，则让尚德能够以更从容的节奏推进投入和调整。
对于市场而言，尚德接下来更值得关注的信号，或许不再只是能否维持盈利，而是收入结构中来自复购和进阶的比例能否进一步提高、兴趣教育的用户基础能否在更多品类中复制类似的增长路径。这些变化未必会在单一季度的数字中集中体现，但会持续反映在ARPU、复购率和服务效率等经营指标上。接下来，能否把用户复购、进阶学习和更多服务场景逐步转化为可持续收入，并让效率改善进一步释放经营空间，将成为尚德下一阶段更值得关注的变化。
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